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    转帖投资教父段永平教你如何从3000只股票中选出心仪标的

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    发表于 2019-4-12 16:50 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

    马?#29486;?#20876;结交更多好友享用更多功能让你轻松玩转社区

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    投资教父段永平教你如何从3000只股票中选出心仪标的
    作者?#20309;?#30693; 来源价值投资之道时间2019-04-12 11:40:00


           免责条款本站原创文?#24405;?#36716;载文章观点及数据本站均不保证其准确性读者基于本站原创文?#24405;?#36716;载文章所作出的决定与本站无关


    经常有人问?#20197;?#20040;选股今天我就分享一下自?#21495;?#26029;一个股票?#27809;?#30340;简单标准通俗易懂一看就会旨在给大家从三千多家股票帅选出心仪的标的不涉及买卖?#35760;?br />
    1

    企业原则

    1企业的所处行业空间巨大没有明显的天花板或者虽然存在天花板但是满足下游市场的价值潜力仍然有很大的挖掘空间即横向的规模扩大和纵向的消费升级

    2企业的生意是赚钱的好生意体现在毛利率和净利率毛利?#21490;从?#20102;企业的产品在市场的竞争力净利?#21490;从?#20102;企业所处行业的特征必须结合起来全面分析有的行业

    比如前段时间时间沸沸扬扬的疫苗行业受制于国家的政策法规和企业现实制约比?#32454;?#30340;毛利率始终不能而不是暂时转化为净利率其实并不是好生意近期传的沸沸扬扬的烟酒价税?#24405;?#24212;该值得我们警惕

    3企业有着很高的品牌价值占据产业链的优势地位上下游竞争力强大一方面获取了整个行业的大部分利润另一方面抵抗行业波动的?#29399;?#38505;能力大幅度提升比如苹果格力电器双汇股份等?#21462;?br />
    4公司所处行业格局清晰公司具备?#32454;?#30340;市场份额形成了寡头格局竞争格局?#35759;?#24418;成了相对垄断的局面龙一可投龙一龙二谨慎龙一龙二龙三观察如果有龙四则不考虑

    但?#20999;?#19994;产品具有明显差异性的除外应当看做是一个一个的细?#20013;?#19994;如白酒业?#25442;?#32773;虽然行业大局未定但是企业处于明显的领跑地位比如分众传媒比亚迪和中国巨石?#21462;?br />
    5企业的品牌可以带来价值溢价有一定的定价权受管制行业不具备这个优势这个时候品牌只是标识同时我们应该认识到品牌是美誉?#32676;?#30693;名度的统一切勿把知名度当做品牌力

    还有一种情况就是企业的品牌虽然不能带来溢价但是可以增强企业的护城河比如工商银行?#20445;?#19981;能因为这四个字就可以支付给储户较低的存款利率给客户收取?#32454;?#30340;贷款利率而且对于大客户也没什么价值但是对于分散的储户具备强大的心理安全作用

    简单说品牌的一个特点就是在面对分散的客户往往具备?#32454;?#30340;价值但是在面?#32422;?#20013;的客户则不具备价值或者?#23548;?#20540;很低比如波音公司改名为音波并?#25442;?#24433;响他的?#23548;?br />
    总结意义品牌的?#29238;?#27880;意点知名?#32676;?#32654;誉度的统一给企业带来经济溢价增强企业的护城河面对分散的下游群体

    6企业的经营具有可?#20013;?#24615;和拓展性在较长的时间内经营稳定行和扩张方式比如可口可乐可以卖到全世界峨眉山就只能在四川了额不能随意跑动我们说峨眉山可以?#20013;?#32463;营但?#24039;?#35199;煤?#30340;أ?#22914;果不考?#20999;?#30340;煤矿他的运营是有时间限制的

    7企业在行?#30340;?#21463;到尊敬比如万科有很多的行业标准就是它制定实施的再比如东阿阿胶几乎就?#21069;?#33014;的代名词还有格力电器和宇通客车等?#21462;?br />
    8企业的产品具有文化属性不仅仅是消费品还具备精神满足比如苹果可口可乐耐克宝马等?#21462;?#36825;个特点一方面可以提高企业的护城河增加消费者的?#39029;?#31532;一方面可以获取超额收益

    9企业的产品具有差异化不?#21830;?#20195;

    10产品需求无休无止特别是快速消费品而不是耐用消费品和慢速消费品

    比如房地产和格力空调等等处在行业整体的发展阶段投资人利润丰厚但是在可预见的未来企业的创造价值的能力一定会慢下来最好的产品是快速重复这里我们只谈企业谈模式不涉及投资我本人是很愿意持有格力电器和十年前的而万科

    11企业的产产品在需求端是快速 重复在企业端是简单 极致 可?#20013;?#31616;单是指对消费者简单不是指对投资人极致同时指企业和消费者提供区别的优质的产品?#22836;?#21153;可?#20013;?#25351;的是企业的再生产?#22836;?#23637;不再需要巨量的投入而是可以产生自?#19978;?#37329;流

    2

    管理原则

    1段永平的不为清单理念如果发现错了就立刻停止因为这个时候成本是最小的

    当然我也认为这个原则其实更适合投资人或者说是成熟企业的企业家但是没法选出伟大的企业家这个话题不在我们的讨论?#27573;?#20869;

    比较典型的比如董明珠发现?#21482;?#19981;好做的时候虽然很估值做了出来但是最后也没有投入巨大的资源?#25442;?#26377;?#37202;?#33891;明珠顶住压力还?#21069;?#39033;目上马了作为小投资人其实我是认可的也是比较佩服的我认为董明珠是?#21028;?#30340;企业管理人

    2做对的事情比把事情做对更重要这个也是段永平的理念

    我觉得投资人和管理人其实?#20999;?#35201;交流的当下我对茅台的做红酒和喜宴的管理认为就是消减茅台竞争力的有效方式这个时候企业管理层的想法是什么是不是最大程度安全地为股东?#27604;?#21033;益呢很难说了我觉得更多的是场外因素或者说是管理层自己的雄心?#25345;G?#31649;理层和股东的利益不再是高度重合的

    3诚实我?#20999;?#35201;区?#20540;?#20225;业出现造假行为时这种造假是管理层的行为还是大股东的行为

    4追求极致的产品我们以白酒为例五粮液失去行业龙头地位其中一个就是子品牌太多一方面分散了企业的资源拳头不再握紧另一方面在核心产?#20998;?#37327;上没有做到极致我之前分析过这个问题现在五粮液实行集团品牌管理茅台开始做喜宴我觉得是一个转折以后再看

    5谨慎乐观这点企业管理层和投资人是一样的先做对的事情再把事情做对今天一个项目明天一个战略后天一个方向的管理层是不值得信赖的公司也必然很一般

    6企业的文化从三点来考虑企业的使命就是企业是要做什么事情的就是定位企业的目标企业打算把事情做成什么样子企业的方法企业如何评价自己的行为

    比如微软让每台电脑用上微软软件?#20445;?#19975;科华为阿里巴巴的让做生意变得容易?#20445;?#23567;企业还可以混混大企业如果没有强力的企业文化大概率是运行不下去的而这个企业文化又和企业的创始人和主要管理人紧紧相关

    大家可以查查滴滴和百度最近的一些事情腾讯也是一家企业文化很独特的公司企业文化好了未必能成功但是成功的企业一定有强大的文化必要而不充分条件

    这里再讲一个企业的归零文化

    段永平?#22909;?#26684;说马斯克是个被证明了的天才他的IQ可能是190但他自己认为他是250但是run a companyyou must be rational经营一家公司你必须要理性在我眼里特?#20272;?#26159;一家价值为零为zero的公司迟早要完他的culture企业文化很糟糕这也是一个企业管理和投资相通的地方

    一个企业运营是否稳健是否在赌博在孤注一掷比如融创和万科就是一个很好的适合普通人的案例这里说适合普通人是因为不能排除孙宏斌?#24039;坛?#32676;确实可以把一般人看来风险很高的事情做的十拿九?#21462;?br />
    7企业主要管理人是否稳定

    8企业对投资人的回报意识一般我们通过融资并购等企业经营以及分红来考虑

    9企业管理层的待遇和特权以及持股情况判断企业管理层和股东的利益一?#34385;?#20917;

    3

    财务原则

    1有息负债比较低或者说有息负债利?#26102;?#36739;低?#20174;?#20102;企业的财务能力这里说一下我的一个失败投资中原高速在公司账户存在高额现金的同时频频举债额?#28982;?#25402;高的实在看不懂?#29260;?#20877;比如万科虽然和其他房企一样举债但是融资成本很低这就是企业的一种财务优势

    2企业的资产负债率

    3企业的净资产收益率

    4企业产品的毛利率和净利率

    5企业的利润增长率

    6企业的经营数据稳定性

    7企业的经营能力考察存货周转率三费在营业收入的占比

    8企业无形资产的比例等等

    企业的财务原则比较简单也是一个做投资的基础技术这里需要提醒三点

    第一企业的财务指标是企业原则和管理原则下的会计指标化是企业经营的结果?#22836;?#39304;即不是企业经营的目标也不是企业经营的边界设定我们分析企业的财务数据一定要和企业的具体经营?#24405;?#32467;合起来

    第二企业的财务指标分别表示企业的一个方面我们考察企业必须结合?#23548;?#30475;整体不能从一个指标对企业做出评价不然就要差之毫厘谬以千里闹出笑话

    第三企业股东管理层会计从业人员三类人看企业的财务报表看到的是不一样的内容股东主要看股东收益和利润的可?#20013;?#24615;管理层看的是企业管理的风险?#22836;?#24605;企业管理的改进企业经营的风险经营的管理当?#25442;?#26377;如何给董事会也就是股东交差会计从业人员主要看会计规则的是否恰当会计指标是否健康等?#21462;?br />
    我以白酒行业的预收账款为例说明第三种情况:

    财务部门考虑的是这个提前打款怎么记账符合会计规则企业的财务单排怎么合理成本最低预收账款带来的负债率提高带来的风险管理人员考虑的是怎么利用预收账款进行经销商管理怎么扩大市场怎么调节利润让股东满意怎么?#25165;?#29983;产;

    股东考虑的是这个预收款项和营业收入占比多少分析企业的竞争力和同行比起来如何呀这个预收款项是经销商自愿的吗有没有采取激励措施可?#20013;?#21527;等?#21462;?#25105;们一定要注意这个视角的差异化带来的认识区别

    4

    价格原则

    1市盈?#26102;?#36739;低一方面和企业的历史相比较一方面和当前社会的无风险利?#39318;?#27604;较

    2市净?#26102;?#36739;低投资人为购买企业的净资产付出的溢价成本比较低
    1楼 (沙发)
    发表于 2019-4-12 22:38 | 只看该作者
    原则
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    2楼 (板凳)
    发表于 2019-4-13 08:44 | 只看该作者
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    4
    发表于 2019-4-13 14:28 | 只看该作者
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    5
    发表于 2019-4-13 19:39 | 只看该作者
    厉害
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    6
    发表于 2019-4-13 21:55 | 只看该作者
    如白酒业.
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    7
    发表于 2019-4-13 23:06 | 只看该作者
    还是掷骰子比较简单

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    关键在于坚持  详情 回复 发表于 2019-4-15 00:02
    大多数时候这样就好  发表于 2019-4-14 19:24
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    8
    发表于 2019-4-14 17:39 | 只看该作者
    品牌只是标识.
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    9
    发表于 2019-4-15 00:02 | 只看该作者
    指鹿为马 发表于 2019-4-13 23:06
    还是掷骰子比较简单

    关键在于坚持
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    10
    发表于 2019-4-16 07:50 | 只看该作者
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